2017年胶价确定性向上，多方因素决定

2017年1月，国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆，环比增长9%，比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。这个销量数值创下了近六年来的1月份销量历史新高。上一次的历史新高发生在2011年，当年1月份销量为8.5万辆。

事件评论重卡销售持续向好有望带动轮胎消费回暖。我们认为17年1月份重卡市场继续同比大幅增长，一方面是由于前期低基数，另一方面也说明了公路物流市场小幅增长及房地产固定资产投资上扬等刺激了重卡销售市场呈现出复苏态势。具体来说，重卡产销持续向好主要有两方面的原因：一个是中国政府对基础建设的持续刺激下，国内对大宗物资运输需求持续上升，利好重卡汽车产销；另一方面是治超政策的施行带动重卡替换需求激增。受车市复苏影响，下游轮胎厂开工率优于历史同期。截至2017年1月20日，全钢胎和半钢胎轮胎厂开工率分别达到63.3%、65.8%，较上年同期高出8.34%、10.1%。我们判断：上游重卡产销数据靓丽，带动轮胎市场回暖，将进一步带动天然橡胶消费量的增加，加剧天然橡胶供需短缺。

需求持续向好有望推动胶价继续上涨，逻辑如下：
1.供应层面
我们判断2017年全球橡胶供应难以大幅增长。除极端天气造成主产国旺产期减产方面的因素外，更重要的是因为产区割胶熟练工短缺，天胶开割率较低；而天然橡胶新增开割面积占比较小，2017年全球天然橡胶增产有限。
2.需求层面
存在两方面的催化因素：一方面是受基建项目及治超政策的持续刺激，另一方面是17年国家要求轮胎实行欧Ⅰ、欧Ⅱ标准，载重胎将迎来大规模替换潮，天然橡胶消费有望进一步增加。此外，春节过后轮胎厂开工旺季又将迎来新一轮补库需求；结合供需两方面因素考虑，我们判断未来天然橡胶供需将进一步短缺，天然橡胶价格确定性向上。
2017年胶价确定性向上，重点推荐海南橡胶：预计2017年全球天然橡胶产量不会超过1200万吨，但需求量至少可以达到1260万吨，缺口至少高于60万吨，天然橡胶价格仍可看涨。当前国内天然橡胶价格接近20000元/吨，国际天然橡胶价格已突破2000美元/吨，后期国内天然橡胶价格高点可看25000元/吨，国际天然橡胶价格有望突破2500美元/吨。看好后期天然橡胶价格走势，标的方面推荐具有天然橡胶种植资源的海南橡胶。
（文章内容仅为分析师个人观点，不代表公司立场，期市有风险，投资需谨慎）